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埃塞俄比亚或将成下一个中国经济,越南却有可能是印度翻版,为何?

2019-11-04 15:15  BWC中文网观察团   - 

BWC中文网头条号近期多次强调,由于美元储备货币和通用货币的特殊地位,美联储每一次货币举措,都牵动着全球多个市场的经济走势,特别是对于那些低外储、高外债,较为依赖美元贷款的经济体而言,往往会因为美元资本在不同周期的相关举措而面临经济和货币上的被动。

较远的可参照委内瑞拉货币玻利瓦尔和该国经济,尽管委内瑞拉经济并不是在最近一两年之内陷入困境的,但却是受美元侵袭的一个典型案例。而美元在2015年底至2018年底的三年间的加息缩表,则使得多个高外债、低外储的脆弱经济体陷入了美元荒的困境。尽管美联储近期不断释放或将开启大规模QE的“印钞”信号,但放出的水,终将在水涨船高时,再度收割利差。

这就不难理解,阿根廷、土耳其的货币和经济在美元今年已降息两次的情况下,依然持续走低。与此同时,像印度、越南等近年取得较为亮眼指数增长的经济体,或也正在被美元债务而刺痛。

 

亦如纽约联邦储备银行总裁杜德利透表示,“这些国家当中有一些拥有庞大的财政赤字及经常帐赤字,他们当前的财政路线要延续下去必须仰赖海外资本。这无论如何都会造成问题,”杜德利称。这就意味着,无论美联储紧缩还是宽松,以逐利为目标的美元资本最终可能都会在一些高美元外债、低外储的脆弱市场获取更多利差空间。

当然,这也是印度和越南等市场近年经济高增长几乎是靠美元债务堆积后,所必须面对的美元资本抽离的结果。例如,印度经济增长今年以来持续大跌,据印度中央统计局公布的数据显示,今年第一季度印度经济增速为5.8%,为近5年最低水平。而第二季度,印度实际增长率为同比增长5.0%,为2013年以来最慢,继续创下最低。国际货币基金组织(IMF)发布的《世界经济展望报告》指出,印度国内需求疲软导致经济增长放缓。

印度经济增长断崖下跌令许多人大跌眼镜,要知道,印度此前的增长指数基本都在7%以上的水平,这样一来,对于印度经济近年取得的高增长指数,许多经济学认认为存在造假的可能。曾担任IMF首席经济学家的拉詹表示,“我知道印度联邦一位部长说过,我们怎么能以7%的速度增长示人?嗯,有一种可能性就是印度的实际增长率不是7%。”印度国会高级发言人阿南德沙玛表示,过去几年,印度的经济是“喘息”,而不是“飞驰”。值得玩味的是,对于印度经济数据的争议,印度联邦曾在四年前就预警式表示,新算法的调整是为了“更符合国际惯例”。

 

而一些经济学家质疑印度经济造假可能的一个重要依据依然是来自于印度经济南高外债与低外储。例如,截止2018年底,印度公共债务达到约1.19万亿美元,但是印度央行数据同时显示,印度外储仅约为4017.76亿美元。我们曾提及,印度经济正呈现出外债与外汇储备严重倒三角的模式,因此,应对各种全球经济风险的能力就非常弱。

特别是在美联储不断试图用各种方法制造美元回流的情况下,印度经济上演“美元荒”则在所难免。不仅如此,数据显示,仅2017年,印度每年外债的利息支出就已经占印度财政收入的26%。显然,这都令负债累累的印度经济过于依赖美元债务而付出高昂的损失。这些迹象都表明,印度经济的高增长面临倒退回原形的可能。

近期,华尔街商品大王吉姆·罗杰斯再次向市场重新发出“狙击印度经济”的号令,而罗杰斯多年以来,一直长期看空印度经济。他曾经在接受印媒采访时警告印度经济或陷入债务困境,并称“他们根本不懂经济”。

罗杰斯近期又表示,在2014年5月之前,我在印度有投资,但在几周后我卖掉了印度股票。自那以后,我在印度没有任何投资。印度债务占国内生产总值比例升势未止,财政赤字情况也令人忧虑。而与印度经济非常相似的是,越南经济也面临同样的债务困境,这或将使原本创下较高指数增长的越南经济也有可能会倒退回原形,甚至成为一些国际资本大鳄狙击的对象。

据越南央行数据,目前越南外储仅为635亿美元,并且外债与外汇储备同印度一样,完全呈现倒挂模型,数据显示,越南公共债务总额在2015年就已高达约合940亿美元,占GDP的61%。而截止2018年底越南债务总额已逾1250亿美元,约占越南外汇储备的两倍。

汇丰银行报告称,由于越南可能会在2019年逼近该国法律规定GDP的65%的债务比例上限,因此将该国列为了东南亚最需要巩固财政的国家。这就意味着,尽管越南经济指数较为亮眼,但其真正应对风险的能力却非常脆弱,而一旦发生美元资本抽离,越南经济债务危机的风险也将随之加大。

这样一来,越南经济“奇迹”则存在或将倒退回原形的可能。不仅如此,印度和越南的经济还有一个相似之处,这就是近年大举发展制造业。不过,CNBC稍早前援引贝恩公司副总裁Gerry Mattios表示,全球制造业工厂设施将变得更加分散。我们认为东南亚等地不会成为世界工厂。人们在这些地方往往只会看到一些装配生产线,而并非全部。

我们注意到,在交通、铁路等多项基础设施等方面,印度和越南很多地方甚至还不如非洲的埃塞俄比亚。因此,处于东南亚的越南和南亚的印度并不可能,或很难成为下一个世界工厂。而根据本文前面提及的迹象,反倒是在罗杰斯发出“狙击印度”的号令后,下一个或很有可能是越南。越南经济因为高外债与低外储的困境,或成为翻版印度。

相反的是,我们近二周报道了埃塞俄比亚是非洲最有望成为下一个制造业重心的国家后,发现读者朋友们对此很感兴趣,而按照美国石英财经网的分析是最有希望成为像中国一样发展经济的国家。

英国金融时报称,埃塞俄比亚受大量外国投资,主要来自中国,为大坝、道路和铁路建设注入了大量资源的推动,埃塞俄比亚实现了中国式的繁荣,创造了经济奇迹,自2005年起的十年间,该国年均经济增速达10%,成为东非第一大经济体。(完)

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