截止12月17日，美国国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额目前已经连跳三级超过23.1万亿美元，另据美国国会办公室最新预测，2020财年美国政府财政赤字将达1.2万亿美元，这比9月底时又增加了5100多亿美元。
这背后体现的正是，半个世纪以来，美国把黄金驱赶出世界货币体系后，并通过石油美元美债这个完美的循环体系得以让美元以美债投资品的形式成为各货币当局的核心资产储备，在全球获取了大量的财富，同时，美联储利用不同经济周期的美元松紧货币政策，不断稀释着全球利差，通过向全世界兜售美债，转嫁了每年万亿美元赤字的风险，而近半个多世纪，美国经济正是通过石油-美元-美债这三者的循环，在全球获取了大量的财富。
比如，自9月以来，虽然美联储口头上以“非QE4”为背景，但“身体却很诚实”，我们根据美联储最新发布的关于回购操作的声明文件注意到，预计美联储将在12月23日宣布一项至少为5000亿美元的巨额流动性定期操作，并将在未来30天内完成。
所以，从这个角度来说，美国增长的核心逻辑就是债务增长的边界，美元可能已经把未来抵押给了美债，但现在，持有万亿美元美债的意义与往日已经不可同日而语。
最新数据显示，近大半年以来，包括中国、俄罗斯、巴西、英国、瑞士、比利时、印度、加拿大、德国等多国主要的美债债权人早已在放缓投资速度。
据美国财政部12月17日公布的国际资本流动报告TIC显示（持仓数据会有两个月延迟），虽然私人投资者对美债的需求在增长，但全球央行却在远离，已连续14个月减持美债，10月份，外国央行净出售美国国债277亿，创九个月新高，期间总共出售额近3480亿美元（如下图）。
其中，10月，中国（内地）再减持了8亿美债，所持美债也已连续四个月下降，这也是在过去的8个月中第7次抛售美国国债，目前持仓降至自2017年4月以来的最低水平至1.1016万亿美元，而从更长时间范围来看，截止今年10月的前12个月，中国已累计抛售了约919亿，2016年2月的峰值为1.25万亿。
我们还注意到，除了中国（内地）外，包括德国、英国、加拿大、沙特、比利时、韩国、意大利及瑞士等18个美债持有者均出现不同程度的减持，去美债化趋势十分明显（具体数据参考下图）。
不过，现在事情出现了点反转变化，与今年9月日本大举减美债形成鲜明对比，10月，日本大幅度增持了222亿美债，不过，大量购买美国资产的时间点难免让人联想，同时，这是否也与当前的经济形势有关。
自今年6月以来，作为第二大美债主日本持有的美债大幅增加，持仓已经连续5个月超越中国成为最大的海外美债主，日本投资者似乎正在接盘。
我们在上个月的报道中提及，9月，美债的最大的两个海外持有者日本和中国均减持了美债，日本的美债持仓较8月大幅减少289亿美元至1.1458万亿美元，为4月以来第一次减持，减持规模创至少2000年以来新高。
此消彼长，新兴市场国家在大幅度的减持美债的同时，也正以50多年来未曾见过速度在囤积黄金，并扩大外汇储备资产的多样化。
据世界黄金协会最新报告表示，从美债卖出的部分资金有相当数量流入了黄金等战略资产中，截止11月，全球央行的黄金购买量超过573吨，同比增长12%，中国、俄罗斯、波兰、土耳其为全球四大黄金购买商，且趋势在持续——尽管最近一两个月有所放缓，但随着全球央行所持有美国国债量下跌，黄金储备却一直在增加（具体数据参考下图）。
对此，美国金融网站Zerohedge分析称，中国在大幅抛售美债的同时，也正在打破沉默持续发出的黄金信号或是对上世纪70年代以来美元锚定美债时代提前结束的明确信号，此时，如果包括中国、英国、德国、法国等在内的美债大债权人一旦大幅抛出美债，势必造成其它债主的跟进，产生足以压垮美国债券价格的连锁反应。
事实上，这从全球多国（特别是欧洲和新兴市场国家）近年来加速购买黄金和提前将存在海外的黄金运回国的浪潮中就能观察到，这体现了市场对美国经济陷入衰退感到担忧，与此同时，美元的信用也会进一步下降。
对此，First Mining Gold的董事长试图为我们做了最好的解释，他称“我确信当世界真正需要解决美国经济超过23万亿美元的债务赤字风险时，金融市场重置可能将会发生，可能会与黄金挂钩”，这似乎也解释了全球多国央行为何会在2018年要加速增持黄金的同时连续14个月减持美债，因为他们可能知道几年后世界市场会发生什么，而黄金相对于债务来说，它的美丽和价值在于它永远不会出现价值损失或违约，而这背后的核心逻辑其实也很简单。
因美国债务占GDP比例不断上升（具体数据参考上图），最终使得美债收益率急速上升，利息支出增加，造成财政困境，进而引爆美国的债务危机，与此同时，美元的信用和市场占有率也会进一步下降。
正是在这些背景下，分析表示，近段时间以来，人民币计价的政府债和政策性银行债纳入到国际指数，预期此将吸引约1.2万亿美元资金在未来五年流入中国债股市，高盛进一步称，这其中有2500亿美元可能来自全球央行，因人民币与美元的利差进一步扩大，这在美联储连续三次降息且开启非QE4的背景下变得更加明确。
据商务部在12月13日发布的最新数据显示，2019年前11个月， 中国实际使用外资8459.4亿元人民币，同比增长6.0%，同时，据中国中央国债登记结算公司二周前公布的数据显示，11月境外机构共增持645亿元债券，较10月的增持规模也开始大幅反弹，且为连续12个月净增。
再稍早时，据《证券时报》统计到的最新数据也显示，截止11月，境外投资者合计持有人民币资产市值近1.8万亿元，比如，仅截止12月16日的前23个交易日，北向资金就已经连续净流入超过700多亿元，而自今年以来净流入已超3200亿元，这体现了人民币资产在全球范围内具有较好的投资吸引力，彰显风向意义，因中国维持了人民币的高价值。对此，亿万富翁投资人吉姆.罗杰斯也多次建议做多中国市场，并表示美国在高额美债的情况下，金融市场已危机重重，而中国由于持有万亿美债将掌握更多主动权。（完）
