过去三个月，美联储拧开印钞机的”水龙头“一睦向货币市场注入了数千亿美元资金，持续地从金融机构手中购买短期美国国债及通过日常操作向市场注入流动性，让更多准备金回流到金融系统中，以避免9月份美元现金市场的动荡局面重演，正如下图所示， 这些注资行动已将美联储过去两年的缩表成果逆转了一半左右，预计到12月31日前后，这些操作总计可能向市场净注入5,000亿美元的流动性。
12月23日，美联储还宣布一项为期30天的至少为5000亿美元的巨额流动性定期操作（具体细节参考下图），这意意味着，加上最近三个月投放的5000亿美元，这就意味着，美联储在短短的4个月内就连续向市场放水了近万亿美元的流动性，美联储正在以自金融危机以来最快的速度印钞，仅以上这二项操作计划，使得到2020年2月其资产负债表将会超过其有史以来最高的4.5万亿美元，同时，美财政部还暗示，或在明年将考虑发行50年期或100年期的债券。
截止12月30日，美国国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额目前已经连跳三级触及创纪录的23.2万亿美元，另据美国国会办公室预测，2020财年美国政府财政赤字将达1.2万亿美元，照此趋势，在2029年时，美国债务可能就要达到约45万亿美元，或将是美国GDP的2.5倍。
因为，美国经济主要是靠债务增长来驱动的，但”凯恩斯主义经济学“并不是发展经济的万能药，这也决定了大部分的美元以锚定美国国债规模发行后其价值会被不断的稀释。
近期，美国财政部还暗示，或将考虑发行50年期或100年期的债券，不过，德银在10月份最新发表的2020年全球经济风险报告中预测认为，2020年，美债是否还会有大量投资者买单？这可能是市场的重大风险之一，我们注意到，现在的数据正在印证这个分析。
据彭博社12月23日报道，在12月20日纽约联邦储备银行进行的14天期回购操作未获足额认购，更早时，在12月10日发行的千亿美债认购会上也出现美债认购滞销趋势（此前的两次操作都出现超额认购），对此，古根海姆合伙公司(Guggenheim Partners)首席投资官Scott Minerd在12月23日表示，当前市场环境颇有些类似于1998年金融风暴前的情况，目前美联储在年内三度降息的环境，与1995-1996年和1998年降息时期类似，市场也具有了明斯基时刻的特点（如下图），而这几乎也成为美国精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程。
我们注意到，就在美联储如此快速而猛烈的印钞速度的背景下，自9月17日一般抵押品隔夜回购利率从2%左右飙升至10％以来，纽约联储一直在向回购市场注入庞大的流动性，并且通过购买国库券来增加系统储备金。目前，外汇融资市场的美元荒不仅没有得到缓解，反而变得更趋紧，甚至美元贸易加权指数也在近二周创下历史新高，超过了2002年的峰值，目前已飙升至9.75%（较10月份10%的高点有所下降）。
同时，白宫仍对强势美元抱怨，正因此，美联储虽然口头上以”非QE4“为背景，但从本文上面的分析我们就能发现，按美国金融网站ZEROHEDGE的解释就是，美联储“身体很诚实”的表现已经反映出美联储在货币政策上开始认输投降了，美联储或已经输掉了重要赌注。
目前，摆在美联储面前的难题在于，“QE4放水”固然简单奏效，但却将加剧美国经济的债务风险，美元信用也将大减，进而影响到美元的战略地位，这一点，从全球多个货币当局减持美债潮和增持实物黄金力度就可以说明问题（各美债债权人减持美债的细节请参考下图由美国财政部12月17日公布的TIC报告中的彩色线条标注）。
与此同时，中国、俄罗斯等新兴市场及欧洲多国也在大幅增持实物黄金。例如，中国央行数据显示，截至2019年11月末，中国黄金储备实现自2018年12月以来的连续10个月增持，共增加了约106吨至1948吨，且为2016年10月（26个月）以来首次上升，另根据俄罗斯央行公布的最新数据，截止12月1日，俄罗斯的黄金储备突破了2261吨，今年前11个月共购买了近150吨黄金，而这背后，俄罗斯央行也正以清仓式的速度倾销美债的同时，购买了大量黄金，这是其实现国家经济去美元化的政策的一部分。
与此同时，多国央行在减持美债大量增持黄金的同时，也正在掀起运回存在美国黄金的潮流，BWC中文网财经团队注意到，这些国家与减持美债的国家出现了连续的相似性，据我们多篇持续跟踪报道统计，目前包括德国、匈牙利、斯洛伐克、土耳其、奥地利、委内瑞拉、荷兰、法国、比利时及瑞士等9国也已完成或要计划运回存在美联储或英格兰银行等多地的黄金，12月5日，波兰央行已通宣布在11月进行了一项绝密行动，把8000根金条（约100吨）从美联储和英格兰银行等海外金库运回国，而近二个月以来，罗马尼亚，意大利和斯洛伐克也正式宣布要把存在海外中的黄金运回国，这是事情的最新进展。
这些新闻和数据非同小可，分析师认为，这或意味着，未来，美元一技独大的现象将变淡，而作为美债前十大海外持有者的国际储备或也将更为多元化，这或正在成为全球投资者的一大货币投资风向，对此，美国金融网站Zerohedge报道称，包括中国在内的这些国家发出的分散国际储备中美债比例的新信号或是对上世纪70年代以来美元时代终结的明确警告，而一旦美联储正式确认开启QE4之门，源源不断美元再度膨胀进入市场时，美元则将进入更大的风险期，美元将会越来越悲观。
正在这些背景下，近二个月以来，在多项美国关键经济数据出现明显下跌及美联储三次降息的环境下，美元资产已降低了吸引力，这体现了市场对美国经济陷入衰退感到担忧，分析认为，今后很长一段时间，部分从美债市场撤出的国际资金将会持续流入人民币资产市场。
事实上，亿万富翁投资人沃伦·巴菲特数周前就表示，美国经济增速似乎在放缓，美国经济再度诱发雷曼时刻是不可避免的，而巴菲特和他的老搭档-查理·芒格近年来也分别在不同的场合和媒体上称赞中国市场和中国企业，并预计中国市场的机会很多，潜力很大（下图）。
分析表示，近大半年以来，中国国债被纳入摩根大通和彭博巴克莱全球综合债券指数，预期此将吸引约1.2万亿美元资金在未来五年流入到中国达13万亿美元的债市中，高盛进一步称，这其中有2500亿美元可能来自全球央行，不仅于此，自2020年2月28日起，中国债券在GBI-EM全球新兴市场多元化政府债券指数的中权重也将逐渐升至10%，对此，路透社在发表的”2020年经济展望“的报道中指出，在全球负利率资产扩容背景下，人民币资产投资开放政策的不断落地，令人民币资产的相对收益率吸引力大增。
而这背后体现的核心逻辑正是，在全球主要经济体中，中国是为数不多的无风险债券收益率仍高于历史低位的国家之一，这是吸引外资的核心因素，并使得中国资产吸引力进一步上升，且随着美联储不断放水注入流动性和货币政策更趋向宽松，人民币与美元的利差继续保持高位，外资配置人民币资产将更加积极。（完）
