根据美联储在2月16日发布的《家庭债务和信贷季度报告》显示，美国家庭债务总额在2019年底快速达到创纪录的14.15万亿美元，连续第22个季度增长，美联储强调，目前美国家庭债务总额比2008年第三季度经济衰退前的峰值还要高1.5万亿美元，这表明借款人仍在他们的债务中挣扎。
除了不断增长美国家庭债务外，更大范围来看，上面这个像飞行仪表盘上密密码码的数据则实时更新着美国联邦债务总额的增长情况，我们注意到，2月29日，美国联邦债务总额已经连跳三级超过了23.3亿美元大关，而这背后正是美国经济已经实行了近70年的现代货币理论。近日，美国国会预算办公室预计联邦将在未来十年再增加11.6万亿美元的赤字，认为从2022年开始，联邦赤字才会每年均超过1万亿美元，同时，美国财政部还暗示，或将考虑发行50年期或100年期的债券。
目前，美联储已经开始货币正常化政策上认输，并再次扩大了在今年二季度前向货币市场注资的第三次回购操作的规模，比如，仅去年9月30日开始后的9个工作日就连续向市场放水了近5210多亿美元（约3.8万亿人民币）的流动性。
所以，从这个角度来说，美国经济增长的核心逻辑就是债务增长的边界，美国经济似乎进入一个“自我印钞“，再借给自己钱这样一个美元的怪圈之中，对此，美国金融网站Zerohedge在上周报道称，自本世纪初以来，美国累计的预算赤字中的94％由国际收支赤字来弥补，这就意味着，这些数十万亿美元的债务几乎所有的预算赤字都是直接或间接地由海外资金支撑，而几乎没有什么可以归因于美国储户对美国国债的真正需求，而美联储刚刚公布的《家庭债务和信贷季度报告》已经说明了这个问题。
这样的财务现象还说明，一旦美国在没有国际资金支持和美国居民储蓄增加的情况下，用于弥补和对冲预算赤字的债务赤字只能通过货币通胀来实现，与此同时，短期融资成本（利率）也会快速上升，而这也是美联储要开启精简版QE4的核心原因，换句话说，通过贬值货币来代替真正的储蓄。Zerohedge为我们提供的下图体现了美国联邦的目前的资金危机。
但凯恩斯主义经济学并不是万能药，这也决定了大部分的美元以锚定美债规模发行后其价值会被不断的稀释，甚至，近期，美国财政部还暗示，或将考虑发行50年期或100年期的债券，而我们也多次强调，近半个世纪以来，美国经济正是通过石油-美元和美债这三者的完美循环在全球获得了大量的财富以充实其不断增长的债务需求，但按目前的最新消息来，这种局面正在被打破。
特别在近几周以来，在新冠肺炎引发全球经济增长担忧下，油价是病毒对世界经济的预期影响的晴雨表，2月29日，美国WTI 4月原油期货收跌2.33美元，跌幅4.95%，报44.76美元/桶，本周累跌逾16%，创2008年12月19日当周以来最大单周跌幅，布伦特4月原油期货收跌1.66美元，跌幅3.18%，报50.52美元/桶，本周累跌将近14%，创2016年1月15日当周以来最大单周跌幅。
这就意味着，目前，两大国际基准油价价差显著收窄，与去年5月底的每桶近12美元相比，这一价差目前已经降至不到6美元，这会给美国的能源债务经济带来意外冲击，因美油一直保持的价格优势相较中东原油失去了竞争优势，而出口下降就意味着美国国内库存增加，这在美国页岩油气行业的崩溃仍在继续的背景下，使得美国的页岩油商正在拆东墙补西墙，借新债还旧账的困境日益突出。
紧接着，据CNBC在2月27日报道，冠状病毒的爆发是石油和能源市场的真正的黑天鹅，随着原油价格继续走低，对美国原油最坏的情况可能还没有结束。预计，勘探与生产的疲软将更多地渗入到美国能源企业的负面因素中，如果趋势持续，可能会加剧多家页岩油巨头蒙受巨大损失，路透测算的数据来看，如果美国油价跌至50美元以下，那么页岩油气商就会出现债务和利润问题。
据俄媒RT日前援引能源经济与金融分析研究所的最新研究显示，2019年第三季度美国有38家上市的石油商现金流量出现负值 ，并较上一季度进一步恶化，华尔街日报数周前报道的最新行业数据显示，尽管美国页岩行业在2019年剩余时间内的债务只有90亿美元到期，但到2020年至2022年到期的债务高达1370亿美元，比如，仅接下去的几年内，下图说明了美国排名前40位的页岩油生产商预计将在债务分期付款和利息方面花费约1000亿美元。
另一面，虽然，美联储已经三次降息，但目前美元短期利率仍飙升至9.1%到数十年来最高水平，再加上黑天鹅事件不断，美元升值也会负面影响大宗资产，当美元利率走升时，美国页岩油开采商偿还债务的成本也会变高，亏损严重，美国公债收益率曲线中也有一部分在本周出现严重倒挂，这更增加了企业的债务负担成本。
数据显示，页岩油公司的背后基本都是一些投资性质的公司，他们往往把公司业务做大后会通过出售来变现，尽管近一年多来，油价出现反弹以及抑制支出的承诺，但截止2020年1月，自2014年原油价格暴跌以来，Haynes和Boone共记录了409起破产案。高企的债务问题更将成为页岩油商的一个枷锁，据ZeroHedge称，到2023年，美国有长达240亿美元的长期债务到期，而这其中至少有90%以上与页岩油开发有关。
这都表明，美国页岩油革命的实际利润或将被层层剥皮，不仅于此，作为石油美元的根基美债，目前正被包括中国、日本、俄罗斯、德国、法国及日本等多个国家背景的投资者抛售而失去部分市场份额。
据美国财政部在2月18日发布的最新报告显示，全球央行正在远离美债市场已连续第16个月减持美债，总出售额近4000亿美元，持续时长和金额都是有记录以来最高，其中，中国所持美债也已连续6个月大幅下降，自2018年6月至2019年12月，中国（内地）累计抛售了1236亿美元的美债，紧接着，据俄卫星通讯社日前援引观察人士估计，中国接下去完全有可能抛售规模高达7000亿美元的美债。
对此，今日美国称，美国经济和美元的痛点此时或正在暴露给了全世界，这也进一步说明美国经济通过石油-美元-美债的三循环或将满盘皆输，这势必会造成产生足以压垮美国债券价格的连锁反应，最终使得国债收益率急速上升，进而造成美国能源企业及美国财政赤字困境。
这就不难理解，全球最大对冲基金桥水创始人雷·达里奥指出，经济周期初期，利率很低，资产升值，到了末期，膨胀越大，公司最终资不抵债，美国目前处于周期的最后阶段，当前的美国经济形势正按美国萧条的剧本发展，美国2年内发生新的金融危机或难以避免。
而这对美国以借债驱动经济的国家来说，如果主要央行开始持续抛售或放缓投资美债，这无疑会动摇其美债能源经济的根本逻辑，也将冲击美元的储备份额及货币地位，这意味着支撑美国经济的石油美元美债这三循环中，包括中国在内的十大美债持有者发出抛售美债信号后，支撑石油美元的要素正变淡，而从最新消息来看，目前去美元化的这些举措只会增加，这背后体现了美联储拧开印钞机水龙头后美元价值的降低及美元滥用其货币主导地位后的负面效应正在显现。
对此，亿万富翁投资人吉姆.罗杰斯也多次建议做多中国市场，并表示美国在高额美债的情况下，金融市场已危机重重，而中国由于持有万亿美债将掌握更多主动权，而正在这些背景下，分析认为，今后很长一段时间，部分从美国国债和发达市场撤出的聪明国际资金将会强劲的流入中国市场，彰显风向意义，预期此将吸引约万亿美元资金在未来五年流入规模达13万亿的中国债市，因中国维持了人民币的高价值。
高盛进一步称，这其中有2500亿美元可能来自全球央行，因人民币与美元的利差进一步扩大，目前事情的最新进展是，2月28日，9只以人民币计价的高流动性中国国债被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列，这是继2018年4月中国债券逐步纳入彭博巴克莱全球综合指数后，中国债券又一次纳入国际主流债券指数，预计此举就将能吸引超200亿美元流入中国市场。（完）
