过去数十年间，由于美元储备货币和通用货币的特殊地位，美联储每一次货币举措，都牵动着全球多个市场的经济走势。特别是对于那些低外储、高外债，过于依赖美元贷款的经济体而言，在面对美元“变脸”时，则显得格外被动。
尽管美联储本月初以降息25个基点，开启了十年来的首度降息，但此次美联储却向全球市场发出了一个特殊的货币信号，美联储主席鲍威尔也同时强调，“这不是一长串降息的开始”，“不要以为我们再也不会加息了”。的确，对于依然膨胀的美元而言，此时降息被认为非常不合时宜。
而接下去美元是否长期降息，目前似乎存疑。同时，今时不同往日，在美国市场不断制造经济碎片化特征的情况下，即使美联储果真进入全面开启QE的时代，美元向多个低外储、高外债市场输出的现象可能也不会像2008年金融危机之后那样频繁，毕竟美联储此时的目标，是希望美国经济收回更多的美元。
因此，亦如我们多次提及的，美国经济或依然会将每年高达万亿美元的赤字风险转嫁给阿根廷、土耳其、巴西、印尼、印度、马来西亚、越南等至少“脆弱7国“，因为它们过去太过于依赖美元贷款，在这些经济体制造“美元荒”和资本抽离或已成为美元资本的一大常态。
不出所料，事情的最新进展是，继2018年，在美元的侵袭之下，阿根廷货币和经济熊冠全球之后，8月13日，阿根廷市场再次上演股汇债齐跌，比索兑美元当日收贬15%报53.5披索，盘中一度下挫约30%至纪录低点，该国主要股指Merval指数盘中一度下跌超过38%，刷新历史纪录低点至62比索，另外阿根廷10年期债券也下跌了18-20%，至面值的约60%甚至更低。
对此，摩根士丹利已将其对阿根廷主权信用和股票的推荐建议从“中性”下调至“减持”，称计算显示阿根廷比索可能再下跌20%，据路透社援引路孚特(Refinitiv)数据显示，阿根廷股汇债市出现这样的同步下跌，自2001年该国经济危机和债务违约以来还未见到过。
值得注意的是，据路透社报道，数据显示，今年以来比索兑美元已经累跌逾50%，而这背后的核心原因，正是在于阿根廷外债高企，外储薄弱。并没有应对全球经济碎片化风险的强大护城河。例如，阿根廷的债务规模将近1,500亿美元，债务余额与名义GDP的比率为51%。
对此，前纽约联邦储备银行总裁杜德利透表示，“这些国家当中有一些拥有庞大的财政赤字及经常帐赤字，他们当前的财政路线要延续下去必须仰赖海外资本。这无论如何都会造成问题，”杜德利称。“因此，若将这一切归咎于资产负债表正常化未免有些太过。”那么，接下去，谁会成为下一个阿根廷呢？
迹象表明，印度和越南的经济似乎正在成为下一个阿根廷，这听起来有些出人意料，毕竟近年，印度和越南都取得了较为亮眼的指数增长。但人们却往往忽略了这两个市场高增长背后，堆积了巨额的美元债务大山，与此同时，又没有足够的外汇储备应对风险。
比如，据印度央行最新数据显示，截止7月，印度外储约为4017.76亿美元，但截止2018年12月，印度公共债务达到约1.19万亿美元，外债与外储呈现严重的倒三角形状。不仅如此，据印度中央统计局公布的数据显示，今年第一季度印度经济增速为5.8%，为近5年最低水平。这也使得印度经济或正止步于一度7%以上的增长水平，甚至出现了增长的断崖下坠。
值得一提的是，华尔街商品大王、亿万富翁吉姆·罗杰斯近期再次向市场重新发出“狙击印度经济”的号令，这无疑给这个正在“疗伤”中的经济体再撒上一把盐。罗杰斯表示，“在2014年5月之前，我在印度有投资，我拥有印度股票，但在几周后我卖掉了印度股票。自那以后，我在印度没有任何投资。“
这也表明，全球资金或加速撤离印度。此前，罗杰斯在接受印度当地媒体采访时批评印度经济部门和央行在面对债务上升及贸易失衡问题时接连犯错，称“他们根本不懂经济”。值得注意的是，越南正因为在债务与外储上与印度非常相似，被认为是印度经济的翻版，甚至或成为下一个被美元资本狙击的对象。
目前，越南债务总额已逾1250亿美元。汇丰预测，越南或在2019全年逼近65%的债务比例上限，已将越南列为了东南亚最需要巩固财政的国家。而目前越南外汇储备仅为635亿美元。显然，抵御经济风险的能力也十分脆弱。
值得玩味的是，印度和越南的经济近年在许多方面都试图模仿中国经济的发展和管理模式。不过，却被许多分析师认为是“东施效颦“，以制造业为例，在东南亚和南亚，人们往往只会看到一些一些装配生产线，而并非全部，这与受制于该地区多国薄弱的基础设施。也就是说，越南和印度也并不可能成为下一个世界工厂。而正当印度和越南还在试图起步制造业的时候，此时的中国已步入数字经济创新时代。
与此同时，截至7月末,中国外汇储备规模为31037亿美元,较年初上升310亿美元,升幅1%。而中国黄金储备已8连升，截至7月末，黄金储备报6226万盎司（约1936.50吨）。此外，目前持有1.1102万亿美元的美债，尽管在今年3至5月连续减持了207亿美元的美债，但中国依然是美债最大的海外持有者。
对此，多方分析认为，一旦美债的全球大买家如同俄罗斯一样大手笔抛售美债增加黄金储备(俄近年累计抛弃了约93%的美债，并成为全球黄金最大买家)，对美元和美债的冲击或将是“核”极别的。罗杰斯则认为，受膨胀美元和债务的影响，美国经济或面临比2008年金融海啸更严重的金融危机，而中国经济由于持有大量美债而握有主动权。
相形之下，印度和越南则正在成为美国经济转嫁风险的牺牲品，并不可能成为下一个中国，甚至或有可能成为下一个阿根廷。亦如多伦多Westwood International Advisors投资组合经理Patricia Perez-Coutts表示，美联储不幸引发投资者拿脆弱的经济体开刀。就像一群野生牛羚正在渡河，狮子会挑年幼体弱的下手...其他整群牛羚会继续前进。
