尽管美联储于8月开启了十年来首次降息25个基点，但过去多年高度依赖美元贷款，而又外储薄弱的多个市场，依然还是没能走出美元自2015年底至2018年底，持续加息9次所带来的负面影响。同时，由于全球经济碎片化的风险也使得多个脆弱市场无法走出困境。
其中，阿根廷就非常明显。路透社当地时间8月29日报道，阿根廷资产价格周四再次下跌，目前，阿根廷国家风险升至2005年以来高位。而据阿根廷财政部长埃尔南•拉昆萨在8月28日透露，阿根廷下周将与国际货币基金组织（IMF）就重审还款期限展开谈判。数据显示，2018年6月底，IMF批准向阿根廷提供500亿美元的贷款。随后，2018年10月底，IMF同意增加贷款总额至563亿美元。
也就是说，阿根廷经济现在或无力偿债，甚至或有发生债务危机的可能。之前阿根廷宣布“重组”大约1,000亿美元债务的计划，投资者因此纷纷评估他们可能受到的冲击。值得一提的是，2018年，阿根廷的货币和经济堪称熊冠全球，而近期再持续上演股汇债齐跌。
阿根廷比索兑美元一度下挫约30%至纪录低点，该国主要股指Merval指数一度下跌超过38%，刷新纪录低点至62比索。阿根廷10年期债券也一度下跌18-20%，至面值的约60%甚至更低。那么，除计划与IMF协商还款期限之外，阿根廷还做了哪些抵御风险的事呢？
外媒称，阿根廷央行自8月28日起动用了3.67亿美元的储备来干预外汇市场，以支撑披索。该央行在8月29日的首笔干预中出售了8,300万美元储备。而自8月以来，阿根廷央行至少已三次采用同样的方法来干预本币了。不过，目前来看，阿根廷央行的干预似乎收效并不大，评级机构标普8月29日表示，阿根廷决定“单方面”延长短期债务期限构成了“违约”，警告该国的本币和外币主权信用评级现在为“选择性违约”。
这再次印证了我们多次提及的，当一个经济体过于依赖美元债务，而自身又不具备宽广强大外汇储备护城河保障的情况下，在全球经济风险加大的情况下，这些经济体则首先会表现出脆弱性。那么，阿根廷的外汇储备有多少呢？
据阿根廷央行数据显示，早在2018年3月，阿根廷的外汇储备达到617.3亿美元，接近国际货币基金组织（IMF）认为有助于维持一个国家经济与金融稳定的外汇储备额度—652.3亿美元。但阿根廷的债务规模却将近1,500亿美元，债务余额与名义GDP的比率为51%，债务与外汇储备的比例更是严重倒挂。
这就不难理解，阿根廷计划与IMF谈判关于债务的延期问题，也就是说，阿根廷没有足够的钱来偿还债务，而这一外汇储备数据，在经历阿根廷多次抛售以干预本币的情况下，还在持续减少。
约联邦储备银行总裁杜德利透表示，“这些国家当中有一些拥有庞大的财政赤字及经常帐赤字，他们当前的财政路线要延续下去必须仰赖海外资本。这无论如何都会造成问题，”而多伦多Westwood International Advisors投资组合经理Patricia Perez-Coutts表示，美联储不幸引发投资者拿脆弱的经济体开刀。就像一群野生牛羚正在渡河，狮子会挑年幼体弱的下手...其他整群牛羚会继续前进。
简单来讲，阿根廷今天的经济困局是过于依赖美元债务，深陷美元债务黑洞。而这背后或是美国经济不断剪羊毛，收割财富利差的逻辑。例如，据摩根大通新兴市场债券指数，阿根廷债券较可比美国公债利差在8月29日增加184个基点至2,256就可以进一步说明问题。
而正是在阿根廷经济或成为“玻璃之国”，岌岌可危的关键时刻，我们注意到，阿根廷突然向中国市场和人民币靠拢，同时也想到了大豆。据彭博社稍早前报道，阿根廷当局相关经济人士透露，阿根廷正在考虑增加外储融资多样性的提议，可能包括掉期和信贷额度。同时，阿根廷央行宣布，已经与中国的货币互换协议规模再扩大近一倍，达到1300亿元人民币。
不仅如此，据阿根廷官员和产业界在8月初发布的消息称，中国一支代表团或前往阿根廷考察豆粕压榨企业，中国大豆市场或许会向该国进一步扩大。对此，阿根廷农业部长埃切韦雷也表示，恢复向中国出口豆油是阿根廷农业的伟大成就。阿根廷素有世界粮仓和肉库的美誉，大豆是该国出口的第一大宗商品。
路透社7月报道，阿根廷是全球头号豆粕出口国，多年来一直试图打入中国市场。中国是全球最大的豆粕消费国，阿根廷希望通过一项允许他们首次向中国出口豆粕牲畜饲料的协议来重振农业经济，对此，阿根廷油籽压榨商行业商会主席Gustavo Idigoras表示，将豆粕卖到中国一直是阿根廷追求的目标。
值得一提的是，俄卫星通讯社数周前援引阿根廷农工部消息，蜂蜜产量位于世界前三的阿根廷开始对中国市场出口这一产品，中国专家对阿蜂蜜生产企业进行检查后，签署了准许对华供应蜂蜜协议，分析认为，此次阿根廷蜂蜜开始向中国市场出口，或帮助更多阿根廷农民获得丰厚收益，中国约有3亿人青睐高端进口蜂蜜，在这方面阿根廷增长潜力很大。（完）
