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系好安全带!德银:滞胀风险被低估 股票和债券恐长期面临负回报

2022-10-18 10:21  华尔街见闻   - 

德意志银行(Deutsche bank)周一表示,市场严重低估了再现上世纪70年代式滞胀的风险,并警告称,投资者可能在股票和债券上面临长期的负回报。

飙升的通货膨胀在一定程度上引发了今年市场的大幅抛售。今年迄今,标普500指数已下跌超过23%。

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德银分析师Henry Allen在最新发布的报告中警告称,一些看多市场的人士指出,通胀压力正在缓解,这可能在年底前推动股市反弹,但这些投资者低估了通胀在经济中根深蒂固的风险,这可能给股市和债市带来更多阻力。

“市场忽视了这样一个事实:我们越来越有可能回到上世纪70年代那种长期的滞胀动态,这将需要更大的利率反应。如果上世纪70年代的经历重演,投资者将在很长一段时间内面临债券和股票的实际负回报。”他写道。

事实上,在今年早些时候的一份报告中,德银就曾警告称,如果1970年代滞胀重演,对于债券和股票等传统金融资产投资者而言,能预期到的是“一场真正的财富毁灭”。该行当时还汇总了20世纪70年代滞胀时期一系列资产的表现。

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通胀高位时间越长 预期就越难消散

Allen在最新报告中指出,美国通货膨胀率在今年的大部分时间里都保持在高位,总体消费者价格指数(CPI)在6月份达到了9.1%的41年高点,在9月份勉强降至8.2%。此外,“粘性”价格(即不经常变化的商品和服务价格)在经济中仍在加速增长。

他表示,这些指标是“严重的坏消息”,因为通胀在高位停留的时间越长,通胀预期在经济中根深蒂固的可能性就越大。他指出,密歇根大学(University of Michigan)最近公布的数据显示,三年期和五年期通胀预期有所上升,尽管此前的调查显示通胀预期正连续下降。

“的确,这可能只是暂时现象,但如果情况进一步逆转,就会引发一个问题,即美联储迄今为止的行动是否被证明是不到位的。”他说,并补充说尽管美联储今年大举加息,但其政策利率“按实际价值计算仍为严重负值”。

这一看法与素有“新兴市场教父”之称的美国传奇投资者麦朴思(Mark Mobius)最新预测相呼应。他周一警告称,作为美联储进一步对抗高通胀努力的一部分,美国利率可能飙升至9%的30年来最高水平。

“我认为美国的利率将升至9%,原因很简单,如果通货膨胀率为8%,那么按照规则,你必须将利率提高到高于通货膨胀率的水平。”他补充说。

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