美国和欧元区最新公布的PMI数据双双闪现衰退信号。
7月24日，金融分析公司标普全球公布的数据显示，7月份美国综合PMI初值下跌1.2点至52，企业活动在7月初创下五个月来最慢增速，制造业活动反弹，服务业增长放缓。
欧元区的情况更差。7月德国综合PMI指数跌至年内低点48.3，位于荣枯线下方，法国综合PMI指数触及32个月低点46.6，两国数据都差于接受调查的所有经济学家的预期。
一方面，目前美欧经济出现了分化，美国经济强于欧元区。中国银行研究院研究员曹鸿宇对21世纪经济报道记者表示，俄乌冲突持续对欧元区经济带来不确定性冲击，欧元区通胀放缓步伐也慢于美国，欧元区经济较美国面临更加复杂的环境和困难，这是美欧经济表现分化的直接原因。
但另一方面，美国经济也出现了放缓趋势，随着美联储高利率的影响持续，最终美国经济或仍难逃衰退，经济分化后美欧最终或仍将“殊途同归”。
美国PMI数据创五个月新低
尽管美国PMI数据仍处于扩张区间，但未来的形势仍不容乐观。
具体来看，美国7月综合PMI初值为52，为今年2月以来最低，不及预期的53，6月为53.2。美国7月份制造业PMI初值从6月的46.3反弹至49，为近三个月来的最高水平，强于市场预期的46.4；但服务业PMI初值从54.4跌至5个月低点52.4，低于市场预期的54。
标普全球市场情报首席商业经济学家威廉姆森表示，换算来看，制造业和服务业数据相当于第三季度初GDP的年化季度增长率约为1.5%，这比第二季度调查显示的2%的增速有所下降。“形势黯淡令未来几个月的产出增长面临的下行风险上升，再加上7月份增速放缓，将导致市场持续担心美国经济可能在今年结束前再次陷入低迷”。
需要注意的是，分项指数凸显美国通胀压力依旧存在。制造业输入价格分项指数初值升至50.6，创4月以来新高，逆转了之前的萎缩态势。服务业输入价格分项指数初值降至58.8，创下2020年10月以来新低。
威廉姆森认为，物价压力的粘性仍是一个主要问题，CPI的先行指标销售价格调查指数发出了一个令人担忧的信号：CPI进一步降至3%以下短期内可能难以实现。
整体而言，在PMI数据公布后，通胀粘性的担忧盖过了增长放缓的影响，市场对美联储货币政策的预期变得更加鹰派，美联储7月后是否会暂停加息的不确定性又多了一分。
欧元区两大经济体双双“哑火”
相比美国，欧洲的情况更加糟糕。欧元区7月制造业PMI初值从6月的43.4降至42.7，远低于预期的43.5，续创2020年6月以来新低。服务业PMI初值从6月的52降至51.1，低于预期的51.6。综合PMI初值则从6月的49.9降至48.9，也低于预期的49.7。
欧洲经济“火车头”德国数据的糟糕表现主要受制造业拖累，一年多来德国制造业PMI一直位于50下方，目前已接近2020年新冠疫情刚暴发时的水平。
具体来看，德国7月制造业PMI跌破40，为38.8，低于预期的41和6月的40.6。服务业PMI则连续第二个月放缓，从6月的54.1降至52，也低于预期值53.1。德国7月综合PMI从6月的50.6跌至48.3，位于荣枯线下方，低于预期值49.8。
汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia指出，德国经济在今年下半年陷入衰退的可能性增加。过去几个月，我们看到新订单和积压订单大幅下降，以2020年初疫情暴发之初以来的最快速度下降，这对今年余下时间来说不是个好兆头。随着服务业不断失去动力，未来几个月欧元区经济可能会进一步陷入萎缩。
对比来看，法国7月综合PMI的表现更糟，从6月的47.2降至46.6，创下32个月低点，也低于预期值47.7。7月份，法国制造业和服务业PMI分别为44.5和47.4，均低于预期和前值，分别降至38个月和29个月以来的最低水平。
对于通胀形势，ING欧元区资深经济学家Bert Colijn分析称，欧元区通胀状况大致与过去几个月接近。价格压力减轻，但主要集中在货物贸易上，服务业供应商仍在薪资压力下提高价格，导致通胀下行的趋势放缓。预计到今年年底，欧洲的通胀压力会实质性降低，但仍需警惕工资上涨引发“鹰派意外”的风险。
美欧经济分化后最终仍“殊途同归”？
尽管美国经济强于欧元区，但最终或都将难逃衰退。
根据修正数据，欧元区经济暂时避免了技术性衰退，在今年一季度停滞不前，而不是像之前认为的那样出现了萎缩。欧盟统计局7月20日公布的数据显示，欧元区第一季度产出持平，高于之前的-0.1%，去年第四季度欧元区经济萎缩0.1%。
不过，从整体来看，欧元区经济仍挑战重重。曹鸿宇表示，继2022年底出现收缩之后，欧元区经济在第一季度陷入停滞。7月欧元区PMI由上月的49.9进一步放缓至48.9，服务业放缓步伐超出预期，制造业跌幅进一步加深，跌至 8 个月低点。作为经济领头羊的德国和法国，其经济表现已经对欧盟整体经济表现构成拖累，欧元区经济未来前景不容乐观。
疲软的经济也将影响欧洲央行的货币政策，糟糕的经济数据增加了人们对欧洲央行能在多大程度上继续加息的疑虑。尽管市场仍预计欧洲央行本周将加息25个基点，但交易员们现在押注利率峰值不会超过4%，明年还会降息。
德国商业银行高级经济学家克里斯托夫·韦尔表示，欧元区PMI数据表明，欧洲央行在7月宣布加息后进一步提高关键利率的计划目前存在难度。迄今为止，欧洲央行预测欧元区经济在下半年将继续显著增长，但7月的PMI数据可能会导致欧洲央行对这一预期进行修正，或在9月进行重大下调。
在美国，尽管当下的经济仍具备韧性，但鉴于美联储目前仍在继续加息，高利率的滞后效应未来或将对经济产生更大影响，美国经济前景仍阴霾笼罩。
平安证券首席经济学家钟正生告诉记者，货币和信贷紧缩的影响仍在累积，美国经济发展趋势或保持下行。继而，美联储9月及以后的利率决策仍有较大不确定性。对市场而言，预计市场对经济走弱的证据或保持高敏感性，所以“紧缩交易”的空间或有限，反而更需要警惕“衰退交易”的突然升温。
另一方面，美联储紧缩预期仍有升温风险。Action Economics LLC全球固定收益分析董事总经理Kim Rupert表示，美联储的立场可能比市场预期的要鹰派一些，经济和劳动力市场比大多数人预期的更有韧性，这可能令核心通胀率无法像美联储希望看到的那样下降。目前美联储在9月或11月再次加息的可能性虽小于50%，但也不容忽视。
从种种迹象来看，未来美国经济或难逃衰退。曹鸿宇分析称，在强劲的劳动力市场和稳健的消费需求支撑下，美国经济上半年表现好于预期。但近期美国零售销售和个人支出环比增速转弱，劳动力每周工作时长有所缩减，前期支撑美国经济的消费和服务市场均趋于疲软，高利率对宏观经济的抑制作用持续发酵，美国经济仍存在较大的衰退可能。
