日本央行的货币政策游戏势将影响数万亿美元的资产！从基金经理到央行政策制定者的所有人都在担忧，交易员参与这场游戏的最好方式是.......
上周五，日本央行决定允许其严格控制的10年期债券收益率突破之前的0.5%上限，此举震惊了全球市场，并被许多人视为该央行未来退出超级宽松政策的一条途径，但一切都还远非定数。周一日本央行计划外的债券购买操作再次令交易员感到惊讶，该操作将10年期债券收益率推低至0.6%以下，远低于日本央行现在设置的1%上限。
经济学家木村太郎（Taro Kimura）表示，“微调YCC可能会损害植田和男作为清晰沟通者的声誉，并削弱他未来的信息传递能力。这是因为在持续发出鸽派信号后，他的最新行动现在可能被认为是不可预测的，甚至是鹰派的”。
等待确定性的过程对于资产管理公司来说是危险的，因为当利率上升的前景吸引日本资金回流国内时，数万亿美元可能会被从全球市场吸走。从贝莱德的基金经理和欧洲央行政策制定者等所有人都在担心这种风险。
做空日债
顶级基金经理正加倍押注日本央行将退出世界上最大胆的超宽松货币政策实验，首当其冲的策略就是做空日本政府债券。
Pimco日本联席主管兼亚太投资组合管理联席主管Tomoya Masanao称，“我们认为，这（日本央行允许长期利率升至1%）实际上是退出YCC，或者至少是朝着这一目标迈出的重要一步”。他认为，“名义收益率还有上升的空间”。
日本国债收益率远低于其他同行
加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司（RBC BlueBay Asset Management）正在加大对日本政府债券的空头押注，而施罗德集团（Schroders Plc）则增加了看跌日本国债期货的头寸，押注日本央行将别无选择，只能与全球同行一起收紧政策。该公司的基金经理凯莉·伍德（Kellie Wood）表示，“我们仍然看到收益率进一步上升的空间以及日本国债曲线变陡的空间”。
做多日元买入日元也是投资者青睐的首要策略。
作为今年迄今为止表现最差的10国集团货币，日元兑美元汇率已下跌7% 以上，原因是绝大多数日本央行的同行提高了利率以应对过热的物价。外媒的一项调查显示，策略师预计日元兑美元汇率到今年年底平均将升至134左右。
由于日本债券收益率回落，周一日元兑美元汇率跌超1%。
但太平洋投资管理公司（Pimco）瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）仍看好日元走强，因其预计日本央行可能会随着通胀居高不下而尽早放弃对债券收益率的控制（YCC）。
瑞银全球财富管理首席投资办公室全球资产配置主管阿德里安·祖尔彻（Adrian Zuercher）等人认为，日本不断变化货币政策叙事为押注日元走强提供了成熟的机会。他说，“这是一个漫长的过程，但我们确实认为目前做多日元是目前日本市场上最好的交易，预计明年日元兑美元汇率的公允价值约为124”。
警惕市场更多波动
虽然目前买入日元和做空日本债券很受欢迎，但投资者一致指出，随着市场参与者继续消化日本央行行长植田和男的信息，波动性可能会上升。结论是：日本的几乎所有资产，甚至是远在地球另一端的丹麦的资产，都将在某个时候感受到日本央行政策变化的影响。
安联全球投资公司（Allianz global Investors）全球首席投资官格雷戈尔•赫特（Gregor Hirt）表示，“美国、欧元区和英国政府债券曲线可能面临长期收益率上升的压力。那些日本投资者持有大量政府债券的市场，尤其是美国和欧元区（主要是是法国）政府债券的资金流动模式可能会发生变化”。
对冲基金Blue Edge Advisors Pte的投资组合经理Calvin Yeoh同意，在日本央行上周五的政策决定令许多人感到惊讶之后，波动性可能会上升，引发人们争先恐后地衡量日本央行政策对市场的影响。他说，“我们认为市场可能低估了上周五日本央行微调政策的影响”。他目前正在寻求建立日元多头头寸。
