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美联储为何放缓缩表?不惜代价,维持高利率或是美国一些人心照不宣的共识

2024-05-28 11:25 华尔街见闻  -  575544

最新会议纪要表明,美联储维持高利率的态度不变。不过,美国经济前景并不似公开宣称的那样乐观。美联储即将放缓资产负债表缩减速度,此举意在维持高利率压力下的经济运行稳定。

美联储5月22日公布的最近一次货币政策会议纪要显示,在4月30日至5月1日的会议上,多数美联储高官仍认为近期在实现2%长期通胀目标方面缺乏进展,通胀走势面临若干上行风险。美联储高官预计降息“需要等待更久”。与会者预计美国经济今年增长将有所放缓,但仍坚持对经济增长前景“总体持乐观态度”,一些与会者甚至表示,对在通胀加速上升的情况下加息持开放态度。

或许是为了印证“对经济前景持乐观态度”的判断,5月23日标普全球发布初步数据显示,美国5月份采购经理指数(PMI)高于预期。此外,当天公布的美国初次申请失业金人数也在继续下降。

美联储会议纪要展现的鹰派立场,加上超出市场预期的数据,再度遏制了市场机构的降息预期。目前,市场交易员已开始押注美联储今年仅会降息35个基点,降息启动时间也从11月份推迟到12月份。

不过,美联储维持高利率的难度不小。持续加息形成的高利率给美国政府负债、经济增长等带来巨大压力,其负面影响逐渐显露。去年以来美国硅谷银行等多家银行爆雷、今年一季度经济增速大幅不及预期也给美国敲响了警钟。此次会议纪要显示,与会者普遍指出,高利率可能导致金融系统变得脆弱。有分析认为,美国银行体系或面临准备金下降、流动性不足的风险。

在这次会议上,美联储决定自6月份起放缓资产负债表缩减速度,将每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元;同时维持每月机构债务和机构抵押贷款支持证券减持上限在350亿美元不变,并将超过这一上限的任何本金用于美国国债的再投资。

有分析指出,一方面,放缓缩表意味着减少资金回收速度,有助于保持市场上资金充裕,抵消高利率带来的流动性紧缩效应。另一方面,放缓缩表有助于减轻对债券市场的压力,稳定债券价格和借贷成本。此外,放缓缩表还为美联储提供了更多的时间来观察和评估经济状况,也有助于管理市场预期,减少市场因不确定性而产生的波动。

放缓缩表有利于在高利率条件下维持经济增长稳定,可以为维持高利率争取不少时间。然而,从美国近期一些自相矛盾的行为看,美联储维持高利率的目的恐怕不仅仅是为了遏制通胀。比如,美方抛出了“产能过剩论”,决定对从中国进口的产品征收新关税,近期又在七国集团财长和央行行长会议期间鼓吹建立对华贸易壁垒。这些论调和举措一旦落地,只会增加美国企业成本和消费者生活负担,势必进一步推升通胀,这与美联储所宣称的遏制通胀的目标南辕北辙。

值得注意的是,去年年底以来,美联储一直在为放缓缩表持续铺垫吹风,相关举措谋划已有时日。去年12月份和今年1月份、3月份的货币政策会议纪要显示,美联储围绕放缓缩表进行了密集讨论。这条时间线与去年年底以来美联储强行重塑市场降息预期,确保维持高利率的进程相吻合。

或许,不惜代价维持高利率才是美国一些人心照不宣的共识。高利率叠加地缘政治局势持续紧张,令多国货币承受压力,给世界经济带来严重后果,却在客观上吸引了全球资金流向美国。看来,美国有些人利用“美元潮汐”收割全球财富、转嫁危机的套路还是驾轻就熟的。

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