全球白银市场在本周经历了自1980年以来最严重的一次供应危机。从印度节日买盘引发的抢购潮，到伦敦市场库存被掏空、价格剧烈震荡，一场风暴正在席卷全球贵金属市场。
抢银潮引爆全球
几个月来，印度MMTC-Pamp公司交易主管Vipin Raina 一直在为当地消费者抢购白银的浪潮做准备，这种需求源于人们大量购买白银祭祀印度财富女神的传统。但当浪潮真正来临时，他仍然感到震惊。
上周初，印度最大贵金属精炼厂MMTC-Pamp India经历了史上首次宣布白银库存售罄。
“现在大多数经营银条和银币的商家基本都断货了，因为根本没有银可卖。”该公司交易主管 Raina 表示，“这种人们在高价位仍然疯狂买入的市场，我27年的职业生涯里从未见过。”
短短几天内，短缺危机迅速蔓延至全球。节庆采购的印度买家之外，国际投资者和对冲基金也纷纷涌入贵金属市场，将其作为押注美元脆弱性的工具，或仅仅是跟随难以遏制的暴涨行情。
到上周末，这股狂潮波及到了伦敦银市。作为全球银价定价和大宗交易的中心，伦敦市场的可用白银也被迅速消耗殆尽。交易员形容市场几乎“崩溃”，甚至连大型银行也停止报价。
银价随后连续攀升，于上周五突破每盎司54美元的历史新高，随后突然暴跌约6.7%。这是自45年前亨特兄弟操纵银市以来，最严重的一次危机。
供需断裂的多重诱因
这场危机的背后，是多重因素叠加造成的风暴。其成因包括：多年的太阳能产业繁荣、为规避潜在关税而抢先向美国发货、作为贬值交易的一部分涌入贵金属的投资热潮，以及印度突然激增的需求。
当交易员和分析师追溯此次危机的直接诱因时，几乎一致指向印度。
在排灯节期间，数以亿计的民众会购买数十亿卢比的首饰来祭祀财富女神 Lakshmi。往年这种需求主要集中在黄金，今年则出现明显转向白银的现象。
这种转变并非偶然。早在4月，印度财经大V Sarthak Ahuja 就在社交媒体上向近300万粉丝宣称，金银价格比达到100∶:1，意味着白银将成为今年的“明显买点”。这段视频在 Akshaya Tritiya 节日期间爆红，而这个节日仅次于排灯节前夜 Dhanteras，是印度买金买银的高峰。
白银市场以波动剧烈著称。1980年，亨特兄弟试图操纵银价时，交易所通过限制新仓位打破了挤压；1998年，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦购买相当于全球年产四分之一的白银，引发伦敦市场短期失衡。但伦敦金银市场协会（LBMA）认为当前情况不同，这次挤压源于真实的供需短缺。
自2021年以来，白银需求持续超过矿山产量和回收供给，缺口累计达到6.78亿盎司，其中光伏行业需求翻倍是主因。同时，特朗普政府的关税预期促使交易商向纽约运送超过2亿盎司白银。ETF投资者在截至9月的一年里又吸收了逾1亿盎司。这两股力量几乎掏空了伦敦库存，仅剩不足1.5亿盎司的自由流通银支撑每天约2.5亿盎司的伦敦市场交易量。
此前曾警告伦敦市场存在挤压风险的TD Securities 分析师 Daniel Ghali 表示，这次市场走势超出了他们的预期，“我们没想到零售买盘的规模如此之大，也没想到伦敦市场的紧张程度会达到这个地步。”
