北京时间周四凌晨03:00，美联储为2025年的货币政策画上了句号：如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。
这是美联储连续第三次降息，全年累计降息幅度达到75个基点。然而，在这场看似平稳的“三连降”背后，隐藏着美联储内部剧烈的博弈，但鸽派降息也给市场送上了一份“流动性大礼包”。
一、 罕见的分裂：三张“反对票”
这次会议最抓眼球的，不是降息本身，而是三张罕见的“反对票”。这是自2019年以来，美联储首次在同一次会议上出现三位官员投出反对票，内部裂痕已公开化：
激进派： 理事米兰（Milan）认为步子太慢，主张直接降息50个基点；
保守派： 芝加哥联储主席古尔斯比（Goolsbee）和堪萨斯城联储主席施密德（Schmid）则认为应该“踩刹车”，倾向于本次会议不降息。
这种“有人嫌慢，有人嫌快”的局面，折射出美联储当前面临的决策困境。会后声明也相应提高了门槛，明确表示未来调整将更加依赖“后续数据、前景变化及风险平衡”。
二、 点阵图的暗示：降息并未终结，但节奏变慢
市场最关心的“点阵图”揭示了决策者对未来的最新预判：
1.步伐放缓： 官员们预计2026年和2027年将各降息一次，最终利率将回到3%的长期水平。
2. 阵营割裂： 内部观点严重分化，7名官员认为2026年应完全按兵不动，而8名官员支持至少再降两次。
3. 经济乐观： 委员会将2026年GDP增速预期上调了0.5个百分点至2.3%，这说明美联储对经济“软着陆”甚至重新加速更有信心。
三、 市场定性：为何这是一次“鸽派降息”？
尽管有点阵图的“减速预警”和内部的“反对声浪”，市场依然将本次会议解读为“鸽派降息”（利好风险资产）。
原因主要有三点：
1. 悬着的“鹰派石头”落地
此前市场一度担心点阵图会显示“2026年零降息”，但最终结果显示明后年仍有降息空间，最坏的预期没有发生。
2. 鲍威尔的不加息表态
美联储主席鲍威尔在发布会上的表态整体偏软，向市场确认了货币政策仍处于“降息周期”。
否认“加息论”： 明确“加息”不是基准选项，当前利率处于中性区间，未来将灵活调整。
淡化通胀，关注就业： 他将近期通胀反弹归结为关税等一次性因素，预计一季度见顶；同时指出就业下行风险增加，暗示美联储现在的关注点更侧重保就业。
3. 最大的惊喜：重启“印钞机”（RMP）
这是本次会议最大的超预期利好——美联储宣布重启扩表（但不是QE）。
具体而言，美联储12月启动准备金管理型购债（RMP），每月购买400亿美元短期国债（必要时包含3年期内附息国债）。
此外，取消了常备回购便利工具（SRF）的使用上限。
虽然RMP不完全等同于当年的QE（量化宽松），但这实打实地向市场注入了流动性。 对于股市等风险资产而言，这无疑是美联储在年末送出的最大红包。利率声明和发布会后，美股三大指数齐刷涨，黄金拉升，美元指数下跌,市场明显很欢迎美联储的大礼包。
美联储用一次“三连降”结束了2025年。内部对“怎么走”吵得不可开交，未来降息的门槛也确实变高了，但鲍威尔排除了加息风险，并用RMP工具为市场流动性续上了“燃料”。对于投资者而言，这意味着政策顺风仍在。
