全球金融体系迎来半个世纪以来最具颠覆性的历史性转变。
根据欧洲央行周二发布的最新报告，截至2025年底，黄金已正式取代美国国债，成为全球第一大储备资产。这一里程碑式的更替，不仅源于各国央行多年来持续强劲的购金潮，也得益于近两年国际金价近乎翻倍的历史性上涨。在全球地缘政治冲突持续发酵的背景下，此举清晰地反映出全球加速“去美元化”的宏观趋势。
储备结构“攻防转换”的背后，是美元基石地位的动摇。欧洲央行数据显示，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产的比重从上年的20%大幅跃升至27%；与此同时，作为传统美元储备基石的美国国债，其占比则从25%下滑至22%。此外，欧元储备资产占比维持在15%不变。
作为具备高流动性的核心资产，央行储备资产向来被用于支撑本币、履行国际支付义务以及应对金融动荡。然而，自2022年俄乌冲突爆发后，美国对俄罗斯实施制裁并冻结其美元储备，这一“武器化”举措彻底激活了多国寻求美元之外替代资产的警惕性。
欧洲央行行长拉加德在报告中直言：“地缘政治紧张持续推动各国央行强劲购金。”
数据显示，目前全球央行持有的黄金总量已超过3.6万吨，正迅速逼近布雷顿森林体系峰值时期的3.8万吨水平。彼时美元与黄金直接挂钩、各国汇率固定，央行黄金持有量处于历史高位。而如今，黄金占比之所以能超越美债，金价的狂飙同样功不可没——到2026年1月，国际金价已创下每盎司5500美元以上的历史新高。
从买方结构来看，2025年全球央行黄金净购入量为850吨，相较于此前连续三年年均超1000吨的超强节奏略有放缓。
自2022年以来，中国、波兰、土耳其和印度一直是全球主要的黄金增持国。但在2025年，买方格局出现黑马，稳定币公司泰达（Tether）成为最大单一买家，疯狂购入超100吨黄金。
值得注意的是，地缘冲突对储备资产的扰动仍在持续。以土耳其为例，该国自2022年俄乌冲突爆发后累计购金220吨，但在2026年初伊朗战争开始后，土耳其迅速出售或借出了130吨黄金。这一举动被欧洲央行评价为“近年最大规模储备减持之一”。
