7月16日，美联储周三公布的褐皮书显示，5月底至6月期间，美国经济整体呈现改善迹象，就业市场继续增长，但尚未推高工资成本；通胀压力有所缓解，但仍带来令人不快的冲击。
美联储每年发布8次“褐皮书”，褐皮书汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。
报告显示，在12个联储辖区中，有11个地区经济活动以轻微至温和速度增长，另一个地区报告经济活动没有变化。
各地区联储联系人普遍预计，未来几个月经济将继续扩张。不过，多个地区指出，燃料成本前景仍存在较高不确定性。
物价方面总体温和上涨，12个联储辖区中，9个报告价格适度上涨，2个涨幅较强，1个涨幅较小，整体涨幅较上一期持平或放缓。
而对于未来几个月的物价走势，各地区企业和市场人士看法存在差异。一些联系人预计通胀将维持当前速度，而另一些人则预计通胀将进一步放缓，部分原因是燃料价格下降。
由于通胀水平依然偏高，美联储官员在6月16日至17日举行的政策会议上，约一半的人预计到2026年底前至少会进行一次加息。
美联储主席凯文·沃什尚未透露自己对未来利率路径的具体看法，但他多次强调恢复价格稳定的承诺，并表示美联储拥有实现这一目标的政策工具。在周二和周三连续两次出席国会听证时，他再次重申了这一立场。
上个月，由于美国与伊朗达成初步和平协议，燃油价格下跌并帮助缓解了通胀压力。但本月冲突重新升级，推动油价再次上涨，并重新引发市场对通胀的担忧。
与上一期报告相比，本次褐皮书中提及美国与以色列针对伊朗的战争次数明显减少。原因在于，在本次调查覆盖期间(数据收集截至7月6日)，相关冲突处于相对平静阶段，能源价格有所回落，同时市场对冲突解决也出现了一些谨慎乐观情绪。
克利夫兰联储表示：“建筑商预计近期将出现更多投标机会。一位联系人认为，这是因为中东冲突等待解决期间，不确定性有所下降。”
不过，也有企业表示，只要冲突持续，由此引发的大宗商品价格压力可能仍将延续。而本周冲突重新爆发，也印证了企业此前对于成本压力持续存在的担忧。
报告进一步印证了近期美联储官员对于就业市场的判断：就业市场在多个领域有所改善，但通胀仍然是企业和消费者面临的重要压力。
明尼阿波利斯联储表示："汽油价格高企正在损害许多消费者的预算。求职者发现，各类职业的开放岗位数量正在减少。那些寻找理货员、护理助理、重型机械操作员或客服代表工作的人，找到工作的几率相对较高。"
整体来看，褐皮书显示，劳动力市场目前并未成为推动通胀的重要因素——这也是美联储官员此前多次强调的一点。
不过，非劳动力成本仍在继续上涨。报告发现，包括服务业、建筑业和制造业在内的多个行业，都面临投入成本上升压力，这主要反映能源、运输以及原材料成本增加。
2026年世界杯也成为褐皮书中的一个亮点。报告约12次提及世界杯对举办城市经济活动的促进作用，包括波士顿、费城、迈阿密、纽约、堪萨斯城以及美国西海岸多个城市。
波士顿联储表示：“大波士顿地区的酒吧啤酒销量明显增长，酒吧经营者认为这主要得益于世界杯赛事。”
