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不要再犯同一个错误!全球最大资管机构警告:市场再次低估了通胀和美联储

2023-01-11 11:24 华尔街见闻  -  186982

全球最大的几个资管机构纷纷警告,市场再次低估了通胀和美联储控制通胀的决心。一些全球最大的资产管理公司,如贝莱德、富达投资和法国的Carmignac警告称,市场低估了通胀和美国利率的最终峰值,以及美联储控制通胀的决心,投资者的这一心态和一年前几乎一模一样。

贝莱德投资研究所的分析师认为高通胀将持续存在,当前很多交易员押注的通胀暴跌是错误的,经济衰退后美联储就立刻降息的希望渺茫。他们预计,即便经济放缓的痛苦变得明显,但由于通胀率依然保持在美联储2%的目标之上,美联储也并不会降息,而只是将其大幅加息调整为更小的幅度。该机构认为:

如果遇到经济衰退,美联储更看重的可能仍然是将通胀降至其政策目标的水平,而非通过降息来拯救经济。政策利率维持在高位的时间可能会比市场预期更长。

贝莱德最近减持发达市场股票,在债券方面,贝莱德更青睐投资级公司债而非长期国债。

富达投资全球宏观主管Jurrien Timmer认为,通胀仍然是当前市场面临的主要风险,因为美联储一再明确表示,希望看到通胀能一路下行至2%的目标。

法国资产管理公司Carmignac的投资委员会成员兼跨资产团队负责人Frederic Leroux表示,由于工人短缺,美国的通胀可能仍会高于预期,这为今年的惨淡行情奠定了基础:

通货膨胀将持续下去。在全球金融危机之后,央行行长们认定,通过调整货币政策,就可以改变通胀水平。但是在过去两年中,他们意识到,事情并非这么简单。

他补充说,当今市场上最大的错误定价之一是预期明年通胀率将降至2.5%,他认为全球正在进入一个类似于1966年至1980年的宏观经济周期,当时由于能源价格的冲击,美国通胀曾一度高达两位数:

我们必须习惯于生活在一个与以前截然不同的环境中。

Leroux表示,市场终究有一天会明白美联储的立场有多强硬:

到某个时间点,市场将不得不明白更多的加息将会到来。

在Leroux看来,因为负实际收益率持续存在,而央行将不愿造成太大的痛苦,黄金、日本股票和值得信赖、稳定的公司将成为投资者追捧的对象。

不过,并非所有的大型资管机构都是这样的看法。

管理着2460亿欧元资产的荷兰资产管理公司Robeco认为,2023年,利率、美元和通胀将达到峰值。该机构认为,政策制定者难以实现经济软着陆,从而最终将引发降息。

去年年初,基本上没有人认为美联储会以如此激进的方式和坚定的立场来加息。投资者对美联储和市场的误判造成了严重损失,去年全球股市蒸发了18万亿美元,而美国国债市场遭遇了历史上最糟糕的一年。如今,越来越多的交易员倾向于今年的通胀将逐渐转向温和,并且在一年时间内美联储就能控制局面把通胀降至2%附近,货币市场则已经开始押注美联储将在年内开始降息。

1月9日周一,亚特兰大联储主席和旧金山联储主席表示,美联储可能需要将利率提高到5%以上,然后才会暂停并维持一段时间。

上周公布的美联储会议纪要显示,在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上,美联储决策者确认需要放慢加息的步伐,可是并没有流露2023年要降息的想法,给转向的希望泼冷水。决策者还担心市场过于乐观,未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。

上周,国际货币基金组织(IMF)副总裁Gita Gopinath建议美联储在2023年将加息坚持到底。

面对美联储和IMF等机构的警告,一些投资者则认为,今年美联储可能转向。

美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission,CFTC)一份包含了八种货币对的数据显示,上周做空美元的押注扩大到30457份合约,是2021年8月以来最多的一次。去年,美联储积极的加息和避险资金的流入,推动了美元指数升至历史高位。但最近几个月,随着市场开始押注美联储对加息步伐有所放缓,美元开始萎靡不振。

 

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